国务院称将健全投资者适当性制度 优化上市公司投资回报机制

保护中小投资者就是保护资本市场,健全投资者适当性制度,显示监管趋势进一步向保护投资人利益倾斜

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上海10月16日 –
中国证监会主席肖钢周三撰文指出,长期以来国内资本市场对中小投资者权益保护不够,形成了融资者强、投资者弱的失衡格局。未来将全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系,包括完善中小投资者赔偿制度,保护中小投资者知情权,丰富投资渠道和产品,尽快推出优先股。

上海12月27日
-中国国务院近日发布通知,加强资本市场中小投资者权益保护。周五公布的相关政策意见提出,要制定和公开中小投资者分类标准及依据,健全投资者适当性制度;引导和支持上市公司增强持续回报能力等。

* 证券监管趋势向保护投资人利益倾斜

肖钢在人民日报以“保护中小投资者就是保护资本市场”为题,阐述其对中小投资者权益保护的政策思路。他指出,要鼓励创新开发适合中小投资者的低风险、有相对稳定回报的产品。以保护中小投资者为核心,试行大众理财产品管理费率与产品回报挂钩的机制。

中央政府网刊登的意见还指出,未来要保障中小投资者知情权,要求披露主体真实完整并及时地披露对投资决策有重大影响的信息;健全中小投资者投票机制,审议影响中小投资者利益的重大事项时,应对中小投资者表决单独计票;建立多元化纠纷解决机制;健全中小投资者赔偿机制;加大监管和打击力度。

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他提到,要建立先行赔偿制度,督促违法责任主体主动赔偿中小投资者。引导市场各类经营主体建立自主性投资者救济机制,设立专项风险准备金,拓宽赔偿资金来源,方便中小投资者充分、及时、便捷地获得赔偿。建立上市公司退市风险管理和补偿制度,减少中小投资者可能造成的损失。

“中小投资者是我国现阶段资本市场的主要参与群体,但处于信息弱势地位,抗风险能力和自我保护能力较弱,合法权益容易受到侵害。”意见指出,维护中小投资者合法权益是证券期货监管工作的重中之重,是资本市场持续健康发展的基础。

资料图片显示一名男子路过中国平安保险logo。REUTERS/Stringer

引导公司制定差异化的分红政策,对持续、稳定现金分红的公司探索建立适当扶持的制度安排,引导上市公司承诺在股价低于净资产情况下开展股份回购。丰富分红方式,探索上市公司进行股利分配时由股东自行决定选择新股或现金,尽快推出优先股制度。

在优化投资回报方面,公司在发行新股或上市公司再融资等摊薄即期回报的,公司应承诺并兑现填补回报的具体措施;公司应披露利润分配政策特别是现金分红的具体安排;完善股份回购制度,研究建立“以股代息”制度,丰富股利分配方式。

* 快速赔偿机制显雏形,探索先偿后追赔付模式

他还指出,要保障中小投资者知情权。信息披露必须全面、准确、及时,并做到简明、易懂、实用。建立限售股股东减持计划预披露制度,有关股东在披露之前不得转让股票。加强对上市公司信息披露的监管,健全信息披露违规问责机制。

对于现金分红持续稳定的上市公司,在监管政策上给予扶持;制定差异化的分红引导政策。同时,要发展服务中小投资者的专业化中介机构;鼓励开发适合中小投资者的产品;鼓励中小投资者通过机构投资者参与市场。

* 谁来率先赔付?发行人难辞其咎

同时,要研究专门针对中小投资者行使参与权、具有中国特色的分类表决机制。在股东大会审议再融资、利润分配等可能影响中小投资者利益的重大事项时,要重视中小投资者的话语权。要探索有助于中小投资者依法诉讼的相关制度安排,拓宽维权渠道。

在解决相关纠纷和健全赔偿机制方面,意见指出,上市公司及证券期货经营机构等应当承担投资者投诉处理的首要责任;优化中小投资者依法维权程序,降低维权成本;推动完善破产清偿中保护投资者的措施。

作者 尹嫄婷/林琦

肖钢强调,要坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等违法行为,提高违法违规成本。

意见称,对上市公司违法行为负有责任的控股股东及实际控制人,应当主动、依法将其持有的公司股权及其他资产用于赔偿中小投资者。招股说明书虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投资者遭受损失的,责任主体须依法赔偿投资者,中介机构也应当承担相应责任。基金管理人、托管人等未能履行勤勉尽责义务造成基金份额持有人财产损失的,应当依法赔偿。

北京/上海5月14日 –
中国旨在保护证券投资者的快速赔偿机制正显现雏形。近期监管层严惩欺诈上市的动作升级,且中介机构试水投资者赔偿基金,显示监管趋势进一步向保护投资人利益倾斜。

肖钢3月上任后,强化了证券监管和投资者权益保护。此前针对万福生科(300268.SZ)发行上市涉嫌欺诈,其保荐机构平安证券出资设立3亿元人民币的投资者利益补偿专项基金,对万福生科的受损股东进行赔付。

意见还指出,因违法违规而存在退市风险的上市公司,在定期报告中应当对退市风险作专项评估,并提出应对预案。研究建立公开发行公司债券的偿债基金制度。上市公司退市引入保险机制,在有关责任保险中增加退市保险附加条款。健全证券中介机构职业保险制度。

针对万福生科(300268.SZ)发行上市涉嫌欺诈,其保荐机构平安证券出资设立3亿元人民币的投资者利益补偿专项基金。分析人士指出,本次监管层鼓励违法主体先行补偿投资者,是向恢复市场秩序和完善投资功能又迈出了一步,具有一定示范效应;不过未来能否在此基础上形成一种快速赔偿机制,还取决于监管层的态度以及后续相关规则的进一步细化。

(发稿 林琦; 审校 黄凯)

中国证监会主席肖钢10月曾以“保护中小投资者就是保护资本市场”为题撰文指出,长期以来国内资本市场对中小投资者权益保护不够,形成了融资者强、投资者弱的失衡格局。未来将全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系,包括完善中小投资者赔偿制度,保护中小投资者知情权,丰富投资渠道和产品等。

“国内在投资者保护这块还没有完善的法律框架,立法上是滞后的。平安证券这种模式,走出了第一步,而且具有可操作性,”银河证券资深分析师任承德说,“这是一种雏形,今后类似案子就有先例可循。”

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(发稿 林琦; 审校 曾祥进)

英大证券研究所所长李大霄亦坦言,投资人保护得好才能控制好市场风险,任何成熟市场都会把投资人保护放在首位。

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中国证券业协会相关负责人认为,由有关责任人出资设立补偿专项基金,按照相关法律确定补偿对象、补偿条件和补偿范围,在征求投资者同意的基础上,先行补偿投资者,可以使投资者在最短时间内拿到补偿金,保护投资者合法权益。

不过,也有市场人士指出,平安证券设立赔偿基金说明平安有实力,更多也是从危机公关及市场形象方面的考虑出发,以尽快挽回公司声誉和形象,因而难以判断后续能否真正形成示范效应。