《SAFT专栏》考虑到工作年龄人口因素 日本经济表现还不错

日本经济在4-6月又陷入萎缩,环比年率下滑1.6%,而与每年人口总量下降0.3%、工作年龄人口降幅远超1%的情况相比,日本经济从绝对值来说表现还算不错,新政策焦点集中在提高GDP,GDP目标被批评为

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撰稿 James Saft;编译 王丽鑫/戴素萍/刘秀红

撰稿 James Saft 编译/王颖/龚芳/李爽

* 安倍所在政党担心明年选举中恐失掉席位

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图中为万元面额日元纸币。REUTERS/Yuriko Nakao

日本东京一家商场入口处镜子上倒映出的人影,摄于11月11日。REUTERS/Toru
Hanai

日本首相安倍晋三2015年9月29日出席联大的图片。REUTERS/Andrew Kelly

8月18日 –
以3%的经济产出为代价来刺激经济,但在近三年时间仅换来2%的增长,这是在说哪个词?

11月17日 –
好消息是,考虑到工作年龄人口数量,日本经济从绝对值来说表现还算不错。

* 货币政策退居次要

安倍经济学。

坏消息是,包括工作年龄和其他年龄段在内的总人口数量在下降。

* 新政策焦点集中在提高GDP,人口出生率,以及社会福利

央行能印钞,日本也知道,但是央行无法提高出生率,也不能放宽移民控制。

更坏的消息是,长期而言,债务水平不会随着人口数量的减少而下降,只会随着人口基数的缩小而越来越难以偿还。

* GDP目标被批评为“不切实际”

日本经济在4-6月又陷入萎缩,环比年率下滑1.6%。民间消费下滑,鉴于实质薪资仅零星上涨,这也不足为奇。

周一公布的数据显示,日本经济陷入了过去五年来的第四次衰退,第三季实质国内生产总值环比年率下滑0.8%。而与每年人口总量下降0.3%、工作年龄人口降幅远超1%的情况相比,第三季度的这种经济表现看起来还不算太坏。经济增长还有起有落,但人口却是只减不增。

东京10月2日 –
消息人士称,日本首相安倍晋三正在重写“安倍经济学”,将重点从之前要进行的长期结构性改革转向推出讨好民众的速成措施,因安倍要力争在明年参议院选举前赢得民意支持。

如果经济再现一季萎缩,日本将在2008年以来第五次出现衰退,不过目前多数分析师都没有这样预测。

投资者,特别是对日本巨额公债有曝险的投资者,并不真的在意日本是否能很好地应对目前局面。虽然日央行买债速度要快于政府发债,但越往长远看,债务可持续性似乎就越差。日本公债目前相当于年度总产值的245%,几乎是美国102%的两倍半。

国会以及政界知情人士认为,这就意味着政府将考虑在今年稍后提出新的财政刺激措施,而日本央行想要为放宽货币政策以实现通胀率目标找到论据,恐怕得费上一番功夫。

而不幸的是此时正值不甚亲密的近邻中国经济也不顺利,并且尝试让人民币贬值。

安倍经济学,这套全力以赴旨在结束数十年通缩的财政和货币刺激计划,显然没有按预想取得成功。安倍上任三年以来,经济已两次陷入衰退。

虽安倍所在的自民党不太可能在明年选举中下台,不过却担心在通过饱受争议的防卫法案后,可能会失掉一些席位,因此益发希望避免因任何政策原因而损及支持率。

安倍经济学在首相安倍晋三2012年12月上台时随之诞生,融合了财政刺激、激进的货币政策和经济改革等措施。事实证明其效力有强有弱,明显的效果主要在金融市场方面,对实体经济等其他方面的效果则欠佳。

当然,安倍经济学时运不济,正碰上中国因自身人口结构问题和经济转型需要,而陷入长期、痛苦的成长放缓过桯。

“再出台进一步的货币措施显然有违政府目标,”一政府官员说道,人们将进口食品价格上涨归咎于日本央行的宽松举措。

安倍经济学是想倾尽全力让日本摆脱痼疾,有效地推动企业获利增长和股市上涨,同时让日圆贬值,而后者又给前者带来动力。

中国的情况使日本等亚洲出口国家的营运环境极其艰难,如此一来,企业投资下滑成为最近经济放缓的罪魁祸首或许就不足为奇了。有关美国即将升息的预期打压了日圆汇率,目前兑美元JPY=报在123日圆,给日本央行留下了更小的政策操作空间。

安倍在2013年射出了“三支箭”试图刺激经济,即所谓的“安倍经济学”。作为前两支箭的积极货币宽松政策和财政刺激举措通过削弱日圆和推升股市,提高了企业信心并重振经济增长。

然这一切都没有产生安倍经济学所预期的良性投资循环,即出口增加及薪资增长。

一旦日本央行加码购买资产,日圆可能进一步贬值,但却可能并不足以给出口商帮上忙;出口商并未因日圆大跌而繁荣起来,而那些购买进口食物和其他商品的消费者还深受其害。

但第三支箭–放松监管和改革以提振日本长期经济增长潜力–进展缓慢。去年日本上调消费税,导致经济陷入衰退,今年多数时间增长停滞,因中国经济放缓且食品价格上涨损及出口和家庭支出。

“假设这种情况持续下去,政府和日本央行达到2%通胀目标的坚定承诺将令人存疑。如果市场和企业变得沮丧,经济信心将会恶化,也将不会有推动经济脱离通缩的力量,”法国兴业银行分析师Takuji
Aida和Kiyoko Katahira在写给客户的研究报告中表示。

**往哪投资?**

**新的政策之箭**