即时观点:中国7月新增贷款超预期 M2同比增速创五个月高点

满手现金的老王担心大规模放水,持有资产的老张可焦虑的东西,7月社会融资规模增量为1.04万亿元人民币,7月新增人民币贷款1.45万亿元,亦高于调查中值8.9%,调查中值为13%

老张和老王的故事一定会长期存在,乐观还是悲观,只在自己一念之间。而非常戏剧性的是,国运昌盛和个体悲凉,是可以同时存在的。

发稿 中文新闻部;撰写 许菁;审校 林高丽

另外,中国央行今年以来一直维持着金融去杠杆强监管的基调没有松,预计未来一段时间内,流动性供给仍将以不出大的风险为底线,保持紧平衡。

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表内贷款在政策刺激下有超季节性的增长,观其结构,居民端占比接近50%,仍是其中主力,企业端票据融资与中长期贷款双高,是政策刺激偏晚的结果。M2增速高于预期,主要是因为宽货币下市场利率尤其是货币市场利率走低带动货基等资管产品收益走低,
部分利率敏感型的投资者转向表内的大额存单、定期存款所致,同时也是财政支出节奏加快,财政存款较去年同期少增的结果。

11月新增人民币贷款结构上各分项环比普遍回升,其中居民短期贷款数据在经历10月份的挖坑之后环比回升1,237亿,预计与双11全民网购有关,而企业中长期贷款数据环比亦显著回升1,909亿,或与利率上行后贷款对于债券融资替代以及930定向降准后投向小微、三农等领域的贷款增加有关。

很多人都憧憬美国的强大美好,但即便那么好的时代背景,该破产还是破产的个人还是一大把,该赔还是赔的基金一大把。好的社会背景,还需要好的能力。顺水发大财的毕竟是阶段性的假象,想有成就没那么简单。

–7月社会融资规模增量1.04万亿元,比上年同期多增3,709亿元

11月社会融资规模存量同比增速由10月份的13.0%下降至12.5%。考虑到11月份地方置换债券发行规模,修正后的社融增速从10月份的12.9%下滑至11月的12.6%。

我们再来看需求端。当下我们面临的主要问题,就是居民需求偏弱,这是所有城镇化中期的通病,人们满足了基本需求,有吃有穿有住,加重了需求衰竭,欲望是社会前进的动力。整个社会就需要在需求端想尽办法,让你毫无顾虑的走进火锅店。

央行并称,2018年7月起,央行完善社会融资规模统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

11月新增社会融资规模1.6万亿元,为历史同期次高,仅次于去年11月的1.8万亿。从分项上来看,新增贷款创历史同期新高是主因,而股票融资则突破1,000亿达到今年次高水平。值得关注的是,企业债券净融资下半年首次跌入1,000亿以下,近一个多月来债市收益率大幅上行影响了企业发债计划,企业转而投向了银行贷款融资。

投资最重要的是审时度势。那么当下的势是什么?很多人可能还没真正明白。

–中国中共中央政治局召开会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

发稿 中文新闻部; 审校 乔艳红

都很慌

当月新增贷款的增速显然有所提升,比去年同期都是有显著增长,显示出现在央行已经由前期的向中性回归的政策已经开始在向着灵活调整,甚至是阶段性宽松方向来发展。由前期的针对性的降低存准到现在直接增加信贷,这是一个重要的转变。

非金融企业贷款较10月大幅反弹,增幅达3,000亿,除了短期贷款和票据融资由负转正之外,中长期贷款较前值多增近2,000亿达到4,300亿左右,表明10月企业生产经营活动有明显加强,也与此前公布的11月官方制造业PMI和进出口数据表现相符。

风险,才是社会的成人礼。

–7月末人民币贷款余额同比增长13.2%,调查中值12.8%

M2增速9.1%反弹,主要与财政支出较去年同期大幅减少,财政存款少减,非银存款显著高增有关。预计短期内M2仍将在9%左右的水平震荡。

“这无疑是一个伟大的时代,时代巨轮的汽笛已经拉响,2018已经开始,2019也会到来,甚至不久的大国崛起也会登场。但对于我们,请注意,巨轮驶来,希望你的船票还在。”

7月社融主要仍靠表内贷款支撑,尽管资管新规尺度有所放宽,但是表外融资依然收缩,宽货币与紧信用的格局没有发生明显改变。考虑到很多鼓励银行信贷投放的政策是7月后逐步落地的,8月后的情况可能会有所期待,但货币政策的空间已经不大,流动性堆积于货币市场的局面料持续,稳增长未来更多还是要看财政政策的边际变化。

–中金固收研究团队 陈健恒、唐薇、田昕明:

我们把整个社会抽象的看成供需两端。

–中国央行货币政策委员会委员马骏表示,当前阻滞货币政策传导机制的影响因素增多;而疏通货币政策传导机制,需要将主要着力点放在强化政策统筹协调、避免“几碰头”问题上,防止不同部门在出台政策时互不通气,导致共振。

社融增量同比少增,主因利率抬升下,考虑到融资成本的问题,企业债券融资减少。

眼下,持币和持资产的都焦虑。

各项贷款余额的增长显示出央行的政策是抓信贷为主,通过宽信贷来提升流动性,那么效果也从M2增速扩大方面得到了一定的体现。但社会融资增速整体平淡,虽然统计的规模扩大,但社会融资总量的增速并没有显著加快。

–民生银行研究院宏观分析师 王静文:

注意!有密帖,下方屏幕点击即知。

央行二季度货币政策延续了国常会和政治局会议的货币宽松基调,实施稳健货币政策,但同时再次提到保持中性,把好货币总供给闸门。从今年前7月的货币政策宽松来看,货币供给充裕,但是货币政策传导机制受去杠杆影响、经济下行导致企业融资能力变差和信用风险等多因素导致传导不畅。

–11月新增人民币贷款1.12万亿元,高于调查中值8,085亿元

来看一组经济数据,7月的中国:

–恒丰银行研究院宏观团队 蔡浩:

–中国央行行长周小川最新撰文称,坚持把维持物价稳定和防控系统性金融风险作为金融宏观调控的核心目标,实施稳健中性的货币政策,强化逆周期调节,巩固宏观杠杆率稳中趋降的良好势头,并更加重视价格型调节和传导。

从洪水漫灌到针管呲水,刺激这条路,真的快到头了。

资料图片:2017年7月,中国上海,陆家嘴金融区一瞥。REUTERS/Aly Song

11月份贷款和社融数据高于市场预期,推动M2增速也有所反弹。从目前的数据情况来看,整体融资需求依然不弱,尤其是居民房贷和房地产开发商的融资需求维持高位,而城投平台融资需求虽然有一些放缓,但尚不算很明显。

这是中国经济的客观条件,不以个人意志而转移。企业扩张动力不足,房地产投资又必须压制,基建投资就成了当前唯一充当速效救心丸的,但是地方财政约束和信用这一块,又得博弈。央行和财政部,还得继续学术讨论。

–交通银行金融研究中心首席金融分析师 鄂永健:

–中国大资管行业新规正处于征求意见期,包括理财办法在内的多项配套操作细则也在制定完善中。除监管层摸底调研各家银行建议外,包括七家国有银行和十家股份行等也先后组织讨论了资管新规并积极反馈修改建议,以确保政策平稳实施。一位接近银监会的消息人士对表示,监管和机构的沟通渠道是畅通的,目前银行的反馈意见也在讨论整理中,但尚未有定论。

好吧,还真是屁股决定脑袋。这才仅仅过去半年,我们身边已经有太多人陨落,原本幻想着的赚钱机会纷纷落空:

7月社融统计口径有所变化,若按照旧的统计口径计,也在万亿之上,有些低于市场预期,较去年同期少增1,000多亿元,主要原因仍然是影子银行萎缩速度较快。值得注意的是,企业债券净融资有了快速回升,再结合新增贷款超预期的情形来看,央行“宽信用”的货币政策导向正在发挥作用。

–11月社会融资规模增量为1.6万亿元,比上年同期少2,346亿元

M1增速5.1%;

M2同比8.5%,前值8%;

社会融资规模1.04万亿,前值1.18万亿;

新增贷款规模1.45万亿,前值1.84万亿;

社融靠贷款与债券融资两条腿走路,表外非标大幅收缩的局面未见显著好转,原因在于:资管新规细则放松幅度有限,委贷新规、非标禁止期限错配等其他监管条例依然制约机构开展非标融资,资金募集难让宽信用举措难以成行;媒体所报导的信托通道业务放松时间偏晚;城投、地产等融资主体一端的监管没有显著放松,金融机构有意难改融资主体的桎梏。

股票融资规模稳中有增,企业债券融资略有下降,11月信用债发行利率出现了比较明显的上升,优质企业在此环境下融资意愿转弱造成融资量有所下降。预计企业的债券融资量难以有较大幅度的恢复。但需观察城投如明年资金缺口变大,是否融资需求会出现阶段性放大的情况。

在这个拼命刺激消费的大势下,财富逻辑发生了巨变:以前比的是谁跑得快赚的多,未来比的一定是谁守得住掉的慢。

央行数据并显示,7月社会融资规模增量为1.04万亿元人民币,比上年同期少1,242亿元;7月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3,709亿元。

11月金融数据不弱表明实体融资需求仍有韧性,银行表内负债荒而资产充裕的局面仍存,配置盘起势仍需时间。

前者无需多言,重点是后者:总需求疲软,将决定着整个下半场的财富分配逻辑。

–兴业研究公司宏观分析师 李苗献:

–国信宏观与固收研究:

来源:米筐投资(ID:mikuangtouzi)

从央行现在的基调来看,货币政策还是继续放松,从而达到向宽信用传导的目的。具体来说,重点靠信贷扩张对冲非标收缩,信贷主要靠基建、大项目,导致中长期企业贷款较多。向宽信用传导的途径主要通过项目拉动,窗口指导,结构性政策,比如放贷多给予流动性等支持。

货币数据表明实体经济融资需求旺盛,预计未来经济将继续保持稳中向好局面。

满手现金的老王担心大规模放水,导致他手中的现金越来越水。另外,会不会再来一次大规模的刺激呢?年初主动降杠杆规避风险,现在满屏拐点论闹得心慌,隔断时间就跑过来问我“放水了吗?”

–7月末M2同比增长8.5%,调查中值8.2%

央行数据并显示,11月末人民币贷款余额119.55万亿元,同比增长13.3%,调查中值为13%。

什么意思呢?坚定不移去杠杆叠加着宏观经济下滑,企业利润跟不上,而且倒闭破产这么频繁,说跑路就跑路,银行怎么敢随便放贷?现在又提倡打破刚兑,银行放贷就会更加谨慎。这一点和过去完全不同,银行业胆大猛干的日子,在资管新规启动后,就已经结束了。

新增贷款超预期,主因是政策推动,央行加大资金投放为银行提供流动性支持,同时支持银行加大对小微、基建等特定领域投放。受新增贷款上升的带动,货币供应增速也有所回升。总体看,在政策推动下,融资增速有所回升,对实体经济支持力度增强。

11月新增信贷达到1.12万亿,同比多增3,281亿元。其中居民短期贷款增加2,028亿元,继10月回落之后再度上升到2,000亿元以上的水平;居民中长期贷款增加4,178亿元,与11月份30个大中城市房地产销售增速的反弹一致。企业中长期贷款增加4,275亿元,主要由表外融资向表内的转移所致。