金鹰基金:三季度关注四大配置主线

  全球经济面临明显的下行压力风险,讨论,但经济下行中需要关注个债评级下调、违约等微观信用风险,降杠杆初期一般会伴随资金利率上升,整体经济环境对债市继续有支撑,海外市场面临全球经济增长持续放缓,国内经济持续下行等因素的抑制和稳增长大前提下政策对于市场的支撑作用,  2012年二季度以来国内市场同时受到海外欧债问题的冲击、美国经济复苏乏力

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  针对近期的债市波动,德邦基金固定收益团队认为,三季度基本面仍旧利好债券市场,但经济下行中需要关注个债评级下调、违约等微观信用风险。随着货币市场利率中枢的抬升,利率债收益率曲线将面临由倒挂到平坦再增陡的趋势性调整,
中长期高等级债券和利率债待曲线形态调整后具有配置价值。

  ⊙本报记者 王慧娟

  中国外交部副部长李保东:全球经济面临下行压力

  德邦基金预计,三季度通胀仍会较为温和,整体经济环境对债市继续有支撑。未来最大的不确定性依然在于货币政策。

  2012年二季度以来国内市场同时受到海外欧债问题的冲击、美国经济复苏乏力,国内经济持续下行等因素的抑制和稳增长大前提下政策对于市场的支撑作用,走出了震荡形态。对于三季度的市场,金鹰基金(微博)分析认为,海外市场面临全球经济增长持续放缓,欧洲难以摆脱衰退困局;欧债危机在目前欧盟体制下不可以得到完全解决;美国近期的经济数据显示,经济增长有放缓迹象,但弱复苏仍在持续。考虑到海外经济复苏的不确定性,出口外贸环境能否持续性改善仍待观察。国内方面,固定资产投资趋势性放缓,第三季度,企业去杠杆压力和房企去库存压力导致固定资产投资趋势放缓。房地产市场在经历2009-2010年的一波宽松带来的房价上升后,面临连续两年严厉的房地产调控政策,房地产去泡沫导致的相关投资的下降也在去年和今年反映的相当明显,在以价换量促成的销售量回升的同时,今年房地产相关投资的趋势性下行恐成定局。

  全球经济面临明显的下行压力风险

  央行的主要意图是促使实体经济降杠杆,这就需要降低融资成本,同时严控系统性风险。国外经验表明,降杠杆初期一般会伴随资金利率上升,后期会逐渐下降。此外,三季度全球新兴市场仍将面临资本持续外流的压力,将影响我国外汇占款增量,从而影响整个资金面。

  金鹰基金认为,总体而言,上半年的经济运行基本延续了经济周期的惯性下行,同时在稳增长的政策基调下,政策并未出现大规模的放松。中长期看,经济潜在增速放缓,但中短期或阶段性企稳。这方面仍需对包括中长期信贷,PMI制造业指数,发电量等经济数据持续跟踪以确认趋势。在总供应收缩和总需求不足的大的宏观背景下,市场的机会更多是结构性的而非趋势性的,因此金鹰基金的判断是,市场三季度是震荡市的格局难以打破,出现单边向上或向下的趋势的概率较小。